インド、金輸入関税大幅引き下げ効果により8月の金輸入量前月比3倍増! | 【公式】日産証券の金投資コラム

インド、金輸入関税大幅引き下げ効果により8月の金輸入量前月比3倍増!

2024年10月21日

2024~25年度連邦予算で金関連政策に大幅な改正

今年7月に行われたインドの2024~25年度連邦予算では、金に有利な政策措置がいくつか発表されました。
最も影響が大きいと思われるのは、金および金ドレー(合金)の輸入関税が9%の大幅な削減がされ。金に対する総関税は15%から6%に引き下げられ、金ドレーに対する関税は14.35%から5.35%に引き下げられました。これは記録上最も大幅な引き下げであり、これにより同国の金輸入関税は2013年6月以来の最低水準になりました。これらの関税の変更は2024年7月24日から有効となりました。
その他、金の長期キャピタルゲインに対する税率と保有期間の削減、金ETFと投資信託の再分類が行われましたが、いずれも金投資に有利に働くと見られています。
 
インドでは15%という高率関税が施行されてから、新規ルートと既存ルートの両方を通じて国内に密輸される金の急増が報告されていましたが、この増加は抑えられる可能性が高いと見られています。関税の引き下げにより、非公式ルートによる金の輸入は利益が減る(あるいはまったく利益が出なくなる)とみられるためです。また、UAE からのプラチナ合金(金含有量が 80% を超える場合もある)の輸入は、今年に入り急増していました。このため、インド国内市場では金価格が国際価格よりも安く取引されている。プラチナ関税の引き下げにより、UAE とインドの包括的経済連携協定(CEPA)に基づく関税差額が魅力を失っているため、プラチナ合金の輸入が減少する可能性が指摘されています。
 
関税の引き下げにより、金の陸揚げコストが下がり(関税の9%引き下げは7.7%のコスト削減効果)、国内の金産業の競争力が向上することで、政府は、関税引き下げによって金宝飾品の生産が増加し、労働集約型のこの部門の雇用が増加すると期待しています。
 
直近のデータによると8月のインドの金輸入額は 101 億米ドルと過去最高を記録しました。これは前月比 3倍以上、1年前と比べると2倍以上の増加です。ワールドゴールドカウンシル(WGC)の推定では、この月の輸入量は約140トンで、前月比3倍以上となっています。重量ベースでは2021年3月以来、3年5カ月ぶりの高水準となります。この急増は、7月末に発表された輸入関税の引き下げと、祝祭シーズン前の季節的な金需要の増加によるものです。1月から8月までの期間、金輸入額は前年比30%増加し、320億米ドルに達しました。

 
インドの月間金輸入量と金輸入関税率

インドのETFは資金流入の波に乗る

7月末以来、インドの金ETFに対する投資家の関心が急増しています。連邦予算で発表された輸入関税の引き下げと金ETFの長期キャピタルゲインの変更は、投資家に金ETFへの投資意欲を高めさせている。インド投資信託協会(AMFI)によると、8月は過去最高の総資金流入額210億インドルピー(約2億3,800万米ドル)を記録し、2024年上半期の平均月間(総)流入額80億インドルピーを大幅に上回りました。同月の純流入額も過去最高の160億インドルピー(約1億9,200万米ドル)に達しました。
 
インドで運用されている金ETFは、今年合計で9.5トンの金を追加し、金の総保有量は51.8トンとなり、前年比29%増となっています。インドの金ETFへの着実な資金流入は、機会費用の低下、金価格の堅調な推移、安全な避難先としての需要に牽引されて、金ETFへの投資が世界的に拡大している傾向を反映しています。

 
インドの金ETFの月間純流出入量と保有高

インドのETFは資金流入の波に乗る

インドのETFは資金流入の波に乗る
インド準備銀行(RBI:中央銀行)の金に対する需要は、最近の購入からもわかるように、依然として強い。RBIは今年の最初の8か月間、継続的に金を購入しており、今年の購入量は合計50トンに達している。この累積は、2022年と2023年の純購入量を大幅に上回る( 2022年33トン、2023年16トン)。
 
RBIは今年、主要な金の買い手として浮上しました。RBIの金準備高は8月末現在、過去最高の853.6トンに達し、外貨準備高全体の9%を占め、1年前の7.5%から増加した。単一国の中央銀行の金保有高としては日本を抜いて世界8位に浮上しています。

金需要は安定し引き続き堅調。祝祭シーズンの勢いが鍵

輸入関税の大幅引き下げ当初に見られた消費者の需要(宝飾品、地金、コイン)急増の勢いは一服、需要が正常化したと報告されています。
 
しかしながら、市場レポートによると、全体的な購買意欲は依然として健全で、輸入関税引き下げ前の時期に比べて上昇している模様。これまで手控えられていた購入が実現し、より重量のある宝飾品への関心が高まっていると指摘、業界関係者は、この勢いが続くと予想しています。
 
8月下旬から12月にかけて行われる重要な祝祭および結婚シーズンのセールの状況を注意深く見ています。メディアによると、祝祭シーズンの購買は好調に始まっている模様。ムンバイ市民は、ガネーシャ・チャトゥルティー(ヒンズー教の神の一柱の生誕祭)のために55キロの金を購入と報じられました。これは昨年より15キロ多いと報じられました。
 
また、農村部の消費需要も改善の兆しを見せており、今年はモンスーンが順調で作物の播種量も多かったことから、経済状況は改善すると見込まれています。これらもこれからの祝祭期間中に、金の購入意欲が高まるとの期待になっています。

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